Was bedeutet Diversifikation bei der Kapitalanlage?

Inhaltsverzeichnis

Welche Risiken bestehen bei einer Konzentration auf nur eine Aktie?

Wie funktioniert Diversifikation?

Warum sollte man nicht alles in eine einzelne Aktie wie NVIDIA investieren?

Wie reduziert Diversifikation das Risiko eines Portfolios?

Warum sollte man nicht sein gesamtes Kapital in ein Aktienportfolio investieren?

Wie schützt Diversifikation das Portfolio der SV vor Krisen?

Warum bezeichnet die SV Diversifikation als den einzigen „Free Lunch“ am Kapitalmarkt?

"Eine durchdachte Diversifikation gilt in der Vermögensanlage zu Recht als der einzige echte „Free Lunch“. Sie senkt das Gesamtrisiko, ohne die langfristigen Renditechancen auszubremsen."

Zitat Andreas Schels, Aktuar, Spezialist Asset-Liability-Management bei der SV SparkassenVersicherung

Lesezeit: 5 Minuten

Kaum ein Unternehmen steht so sehr für den Boom rund um Künstliche Intelligenz, Halbleiter und technologische Innovation wie NVIDIA. Die Aktie hat in den letzten Jahren enorme Wertsteigerungen erzielt. Da liegt der Gedanke nah:

Welche Risiken bestehen bei einer Konzentration auf nur eine Aktie?

Ein Portfolio aus nur einer Aktie kann sehr erfolgreich sein – falls alles gut läuft.

Doch auch die stärksten Konzerne sind Risiken ausgesetzt. Die Vergangenheit hat gezeigt, dass Marktführer ihre Vormacht stellung schnell verlieren können – sei es aufgrund von technologischen Disruptionen, neuen gesetzlichen Vorgaben oder eines veränderten Konsumverhaltens.

Wie funktioniert Diversifikation?

Dass eine breite Streuung das Risiko senkt, ist keine bloße Vermutung, sondern wissenschaftlich gut belegt. Der Wirtschaftsnobelpreisträger Harry Markowitz zeigte als Erster mathematisch auf, warum Diversifikation deutlich sicherer ist als alles auf eine Karte zu setzen. Dies lässt sich an zwei einfachen Regeln festmachen:

Für die Rendite gilt: Sie ergibt sich aus dem Durchschnitt aller Einzelwerte, gewichtet nach ihrer Größe. Das gilt für jede Anlageform – unabhängig davon, ob es sich um Aktien, Anleihen oder Immobilien handelt.

Beim Risiko dagegen gilt: Durch eine geschickte Streuung kann das Gesamtrisiko des Depots unter dem Durchschnitt der Einzelrisiken liegen. Der Grund dafür ist, dass sich Märkte, Branchen und Länder selten komplett synchron bewegen. Wenn sich verschiedene Werte phasenweise gegenläufig entwickeln, gleichen die Kursgewinne der einen Anlage die Verluste der anderen ganz oder teilweise aus. Diesen Zusammenhang von verschiedenen Anlagen nennt man Korrelation.

Warum sollte man nicht alles in eine einzelne Aktie wie NVIDIA investieren?

Die Illusion der Unverwundbarkeit

Nokia: War die unangefochtene Nummer eins der Mobilfunkwelt und wurde durch das Apple iPhone vom Thron gestürzt.

Kodak: Beherrschte über ein Jahrhundert lang das weltweite Fotogeschäft und ging durch die Digitalfotografie pleite.

Yahoo: War das größte Internetportal der Welt und verlor fast alle Nutzer an die Google-Suchmaschine.

Blockbuster: Betrieb weltweit über 9.000 Videotheken und wurde vom digitalen Online-Streaming durch Netflix überrannt.

Wirecard: Galt als deutscher Fintech Vorzeigekonzern und war DAX-Mitglied, bis der Bilanzskandal 2020 das Unternehmen innerhalb kürzester Zeit zu Fall brachte.

Wie reduziert Diversifikation das Risiko eines Portfolios?

Ein extremes Beispiel macht den Effekt deutlich: Angenommen, ein Portfolio besteht aus zwei gleich großen Anlagen mit einer erwarteten Rendite von je 8 %, die perfekt negativ korreliert sind, d. h. sie entwickeln sich bei einer Abweichung von der erwarteten Marktentwicklung stets gegenläufig. In diesem Fall würde das Gesamtrisiko rechnerisch auf null sinken, da jede Schwankung der einen Anlage durch eine exakt entgegengesetzte Bewegung der anderen ausgeglichen wird. Das Ergebnis wäre eine konstante Rendite von 8 % – völlig ohne Kursschwankungen.

Genau darin liegt der Kern der Diversifikation. Wer sein Geld geschickt verteilt, muss für mehr Sicherheit nicht automatisch auf Rendite verzichten. Es geht nur darum, Anlagen zu finden, die sich unterschiedlich verhalten. Diversifikation bedeutet also nicht „weniger Risiko für weniger Rendite“, sondern „gleiche Rendite bei geringerem Risiko“. In der Realität gibt es diesen perfekten Ausgleich zwar so gut wie nie. Das Beispiel macht aber deutlich, warum eine geringe oder sogar negative Korrelation verschiedener Werte für den Schutz eines Portfolios so wichtig ist.

Warum sollte man nicht sein gesamtes Kapital in ein Aktienportfolio investieren?

Eine breite Streuung innerhalb des Aktienmarktes ist der erste naheliegende Schritt, um das Risiko eines einzelnen Unternehmens zu eliminieren. Auf den ersten Blick erscheint das Risiko damit solide gestreut.

Doch die Praxis zeigt, dass die Streuung innerhalb einer Assetklasse bei echten Belastungsproben zu kurz greift. In schweren globalen Krisen – wie der Finanzkrise 2008 – bricht das normale Zusammenspiel der Märkte zusammen. Ausgelöst durch wirtschaftliche Schocks oder Massenpanik steigen zum Beispiel die Korrelationen am Aktienmarkt plötzlich weltweit an. Branchen und Regionen, die sich sonst unabhängig voneinander bewegen, brechen plötzlich gleichzeitig ein. Ein reines Aktienportfolio bietet in solchen Momenten keinen Schutz vor drastischen Verlusten.

Wie schützt Diversifikation das Portfolio der SV vor Krisen?

Um sich vor solchen globalen Markteinbrüchen zu schützen, basiert die Anlagestrategie der SV SparkassenVersicherung auf einer Diversifikation, die sich über zwei wesentliche Dimensionen erstreckt:

Die Mischung der Anlageklassen: Das Kapital wird auf verschiedene Bereiche wie unter anderem Aktien, festverzinsliche Anleihen und Immobilien verteilt. Selbst wenn eine davon global in eine Krise gerät, können die anderen Klassen diese Verluste meistens abfedern und das Portfolio stabilisieren.

Die innere Verteilung: Innerhalb der Anlageklassen wird das Vermögen zusätzlich nach Branchen, Nutzungsarten, Ländern oder Bonitäten aufgeteilt. Dies sorgt dafür, dass lokale oder branchen spezifische Krisen nicht das gesamte Portfolio gefährden.

Verteilung des Anlagevolumens auf unterschiedliche Assetklassen

Abbildung: Neben der Diversifikation innerhalb der einzelnen Assetklassen verteilt die SV das vorhandene Kapital auf unterschiedliche Assetklassen, die aufgrund ihrer jeweiligen Eigenschaften zur Gesamtdiversifikation des Portfolios beitragen.

Warum bezeichnet die SV Diversifikation als den einzigen „Free Lunch“ am Kapitalmarkt?

Eine durchdachte Diversifikation gilt in der Vermögensanlage zu Recht als der einzige echte „Free Lunch“. Sie senkt das Gesamtrisiko, ohne die langfristigen Renditechancen auszubremsen. Für die SV ist das kein theoretisches Konzept, sondern das tägliche Handwerk, um Vermögen über Jahr zehnte hinweg stabil durch alle Marktphasen zu führen.

Artikel erstellt am 28.10.2026

Andreas Schels, Aktuar

Spezialist Asset-Liability-Management

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Welche Risiken bestehen bei einer Konzentration auf nur eine Aktie?

Wie funktioniert Diversifikation?

Warum sollte man nicht alles in eine einzelne Aktie wie NVIDIA investieren?

Wie reduziert Diversifikation das Risiko eines Portfolios?

Warum sollte man nicht sein gesamtes Kapital in ein Aktienportfolio investieren?

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Verteilung des Anlagevolumens auf unterschiedliche Assetklassen

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